China's currency is moving again

05/2018 关注 越秀集团 新增借款

中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）公告称，关注到广州越秀集团有限公司（简称“越秀集团”）2018 年累计新增借款超过上年末净资产 40%，将对公司债务增长情况及后续偿债资金安排保持关注，并及时评估相关事项对公司未来生产经营和整体信用状况的影响。

越秀集团日前公告称，公司截至 2017 年末净资产 658.7 亿元，借款余额 1516.07 亿元，截至 2018 年 4 月末，公司借款余额 1848.15 亿元，2018  年 1-4 月累计新增借款 332.08 亿元，累计新增借款占上年末净资产的具体比例为 50.41%。

越秀集团比较庞大，员工 2 万余人，包括越秀地产、越秀金控、越秀交通、广纸集团、兴业银行、广州证券等。

越秀地产，包括城建集团（房地产开发）、兴业地产（销售）、越秀房托、仲量联行（物业），所以在内部说集团一般是城建集团，也就是房地产开发板块。

08/2017 越秀集团原副总经理、越秀地产股份有限公司原总经理梁由潘(广州市副局级)以涉嫌受贿罪立案侦查，并采取强制措施。案件侦查工作正在进行中。

12/2017 广州市纪委通报称，对广州越秀集团有限公司、越秀企业（集团）有限公司原党委书记、董事长陆志峰（已退休）进行了立案审查。资料显示，2008年7月至2013年4月，陆志峰任广州越秀集团有限公司、越秀企业（集团）有限公司党委书记、董事长，兼任越秀地产董事长；2013 年 4 月退休。

经查，陆志峰违反廉洁纪律，收受可能影响公正执行公务的礼金；违反国家法律法规规定，利用职务上的便利和职务影响力，为他人谋取利益，单独或伙同亲属共同收受他人巨额财物，涉嫌犯罪。

陆志峰在越秀地产的近 5 年时间里，公司的总资产由 2009 年的 370 亿元，上升至 2012 年的 700 亿元，增幅约 89%。陆志峰退休后，自 2013 年 7 月 31 日起，由张招兴接班担任越秀地产董事长一职。截至 2017 年 6 月 30 日，越秀地产的总资产已经扩至 1323 亿元。

irasia.com - Yuexiu Property Company Limited

http://www.irasia.com/listco/hk/yuexiuproperty/

30/06/2018 總借貸中，外幣約等值人民幣 205.0 億元。

外匯風險

2018

01/01/2018 總借貸中外幣借款佔比約 23%（等值約人民幣 110.0 億元）。 

04/2018 越秀地产 公告，该公司已向联交所申请由卓裕控股有限公司发行的 8 亿美元于 2021 年到期的 4.875 厘有担保票据及 4 亿美元于 2023 年到期的 5.375 厘有担保票据仅以向专业投资者发行债务的方式上市及买卖。发行的所得款项总额将为 11.95 亿美元。所得款项净额拟用作集团现时债务再融资及作为集团一般用途。

04/2018 越秀地产 公布，18/04/2018 获一家银行提供最多达 5 亿港元的定期贷款融资，贷款期由首次提款日起计 36 个月。

06/2018 越秀地产公告，22/06/2018  获一家银行提供最多达 10 亿港元的定期贷款融资，贷款期由首次提款日起计 36 个月。 

2017

本集團主要業務在中國內地，收入以人民幣為主，集團有外幣融資，存在外匯風險。二○一六年以來， 集團積極採取各項措施收窄外匯敞口減低風險。二○一七年十二月三十一日，外幣借款中有約 70.6 億以 港元計值（等值約人民幣 59.0 億元）的銀行借款；約 5.00 億以美元計值（等值約人民幣 32.5 億元）的中長 期票據；約 23.0 億以港元計值（等值約人民幣 19.0 億元）的中長期票據。集團總借貸中外幣借款佔比約 23%（年初佔比 15%）。

人民幣兌美元上升 6.55%， 期間賬面淨匯兌虧損約人民幣 0.28 億元，全部錄入綜合損益表。二○一七年人民幣兌一籃子貨幣的匯率 基本保持平穩。 目前美元指數偏弱，人民幣兌美元較二○一八年初有所升值，對一籃子貨幣略有升幅 0.95%，市場預期 二○一八年人民幣兌美元將雙向波動，全年基本保持穩定。 本集團將持續跟蹤外匯市場動態，平衡利率成本和外匯風險，管控外匯敞口，調整和優化債務結構；在 適當成本下，適量採用金融工具管理外匯風險。

2016

人民幣於二○一五年下半年起貶值，2016 人民幣對美元下跌 6.8%。而本集團之收 入主要源於人民幣，其部份美元及港幣借款本期產生匯兌虧損約為人民幣 1.8 億元，外幣銀行存款所產生的滙兌收益約為人民幣 0.4 億元。本期淨滙兌虧損人民幣 1.4 億元，比去年同期的人民幣 10.2 億元減少 86.4%。

本期利息支出及淨匯兌虧損合共約人民幣 22.0 億元。根據香港會計準則相關規定，本年資本化之利息支出約為人民 幣 12.5 億元及資本化之匯兌虧損約為人民幣1.8億元，合共約為人民幣 14.3 億元。計入損益表的財務費用（不包含 提前歸還銀行借款及外幣債券的攤銷費用）約人民幣7.7億元。 此外，本期集團積極收窄外匯敞口，降低外幣借款佔比，本期提前贖回部分港幣及美元借款產生的攤銷費用約人民 幣1.3億元。

2015

 於二○一五年十二月三十一日，集團總借款中約有 34% 為以港元及美元、等值約為人民幣 130 億元的浮息銀行借 款，及約 19% 為以港元及美元計值、等值約為人民幣74億元的中長期票據。報告年度內，人民幣對美元貶值約 6.2%，全年錄得賬面淨匯兌虧損人民幣 10.2 億元，其中資本化約人民幣 5.6 億元，錄入綜合損益表 的淨匯兌虧損為人民幣 4.6 億元。

鑒於人民幣兌美元中短期的貶值預期，為合理降低人民幣匯率波動對集團的財務影響，本集團將加強對外匯市場的 研究與跟蹤，在平衡利息成本和外匯風險的前提下，適度增加本幣融資以調整與優化境內、外的債務結構，逐步收 窄外匯風險敞口；

集團並會考慮在成本回復至合理可接受水平時，採取的適當措施及工具進一步管理外匯風險，冀 降低人民幣匯率波動常帶來的影響。

就此，二○一五年底外幣融資佔比已由二○一五年中期的 57% 下降到 53%。二○一六年初至今，本集團已安排資金 約人民幣38億元（佔二○一五年底外幣融資總額的 19%）於短期內用以置換外幣融資，外匯風險敞口將得以按計劃逐 步收窄。

19/07/2018

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Exercise of Call Option

Moody's: Yuexiu Property's proposed purchase of Wuhan assets is credit negative

21 Feb 2018

Hong Kong, February 21, 2018 -- Moody's Investors Service says that Yuexiu Property Company Limited's proposed acquisition of property assets in Wuhan City, Hubei Province, will increase its debt leverage, a credit negative. However, the transaction -- if completed -- will not immediately impact its Baa3 issuer rating or the negative rating outlook.

On 14 February 2018, Yuexiu Property announced its plan to exercise a call option to acquire a 92% equity interest in a property project company in Wuhan from a joint-venture (JV) partner for a total consideration of RMB3.32 billion.

"The proposed acquisition will not immediately impact Yuexiu Property's rating or negative rating outlook, due to the project's good quality and low execution risk, and the potential to generate meaningful contracted sales cash flow over the next 1-2 years," says Franco Leung, a Moody's Vice President and Senior Credit Officer.

"While the proposed acquisition will raise Yuexiu Property's debt leverage, we expect the company will take measures to maintain debt at levels appropriate for its current standalone credit profile over the next 3-6 months," adds Leung, who is also Moody's Lead Analyst for Yuexiu Property.

Moody's expects that Yuexiu Property's debt leverage — as measured by adjusted debt to total capitalization and including adjustments for Yuexiu REIT — will rise to 56%-58% post completion of the proposed acquisition from around 55% at the end of June 2017, which is a weak level for its standalone credit profile.

Consequently, interest coverage — as measured by adjusted EBIT/interest and including an adjustment related to its associate, Yuexiu Real Estate Investment Trust (Yuexiu REIT, Baa3 negative ) — will likely decline to 2.5x for 2018 from around 2.7x for the 12 months ended June 2017.

Moody's expectation incorporates its estimate that Yuexiu Property will assume a sizable RMB7-RMB8 billion in debt from the project company, representing around 16%-19% of the company's reported debt at the end of June 2017.

Yuexiu Property's rating could come under pressure if it fails to proactively control debt leverage to levels appropriate for its standalone credit profile over the next 6-12 months. Moody's will assess Yuexiu Property's plans to reduce its level of indebtedness by accelerating its collection of sales proceeds and other feasible methods.

Yuexiu Property's cash balance of RMB23.8 billion at the end of June 2017 was sufficient to cover the transaction consideration of RMB3.32 billion. The company's liquidity profile is robust, with cash to short-term debt of around 346% at the end of June 2017.

The project company to be acquired by Yuexiu Property owns and develops a parcel of land situated in the Hankou District of Wuhan City. The market value and net asset value of the assets owned by the project company totaled around RMB12.9 billion and RMB0.16 billion at the end of 2017. The JV partner is a third-party limited partnership investment fund. As of 14 February 2018, Yuexiu Property owned 8% of the project company. The transaction is subject to approvals from Yuexiu Property's shareholders and the relevant regulatory authorities.

Yuexiu Property's Baa3 issuer rating reflects its standalone credit strength, as well as a two-notch uplift based on Moody's expectation that it will receive strong support from its ultimate parent, Guangzhou Yuexiu Holdings Limited, if needed.

The negative rating outlook reflects Moody's expectation that its parent's financial profile and ability to provide support to Yuexiu Property could weaken, due to the parent's high debt leverage. The outlook also takes into account the expectation that Yuexiu Property's debt leverage will deteriorate, given its expansion plans.

Yuexiu Property Company Limited, formerly known as Guangzhou Investment Company Limited, listed on the Hong Kong Stock Exchange in 1992. Yuexiu Property and its subsidiaries engage in the core businesses of property development and investment.

Its ultimate parent, Guangzhou Yuexiu Holdings Limited, is a state-owned enterprise under the supervision of the State-owned Assets Supervision and Administration Commission of the Guangzhou Municipal People's Government.

報告期內，本集團的商業運營能力繼續不斷增強。截至二○一七年末，本集團直接持有出租投資 物業約79萬平方米，實現約人民幣6.2億元的租金收入，同比上升19.3%。本集團通過越秀房產基 金間接持有出租性商業物業約99萬平方米，實現收入約人民幣18.5億元。

二○一七年，本集團充分發揮境內外多元融資渠道的優勢，整合和配置各項財務資源，支援主營 業務的發展。報告期內，本集團新增銀行融資約人民幣178.0億元，本集團的平均借貸利率由二○ 一六年的4.64%下降至4.30%。報告期內，本集團的現金及現金等價物及監控戶存款總額約為人民 幣207.9億元，淨借貸比率為72.8%，處於行業的合理水平。

經營收入及毛利 二○一七年，本集團實現營業收入約為人民幣237.9億元（二○一六年：人民幣208.7億元），同比上升 14.0%。總營業收入（含出售投資物業收入）約為人民幣241.4億元（二○一六年：人民幣210.5億元），同 比上升14.7%。毛利約為人民幣61.1億元（二○一六年：人民幣43.4億元），同比上升40.8%。毛利率約 為25.7%，同比上升4.9個百分點。

權益持有人應佔盈利 二○一七年，本集團權益持有人應佔盈利約為人民幣 22.6億元（二○一六年：人民幣15.4億元），同比 上升46.8%。若不考慮投資物業評估淨跌值和相關稅項及淨匯兌虧損的影響，核心淨利潤約為人民幣 23.5億元（二○一六年：人民幣17.2億元），同比上升36.7%，核心淨利率約為9.9%。 合同銷售 二○一七年，本集團錄得累計合同銷售（連同合營公司項目的銷售）金額約為人民幣408.7億元，同比上 升35.1%，完成全年合同銷售目標人民幣360億元的113.5%；錄得累計合同銷售（連同合營公司項目的 銷售）面積約為222.0萬平方米，同比下降4.7%，均價約為每平方米人民幣18,400元，同比上升41.5%。

全年在廣州市的合同 銷售金額達到約人民幣184.0億元，同比上升41.1%；成交均價約為每平方米人民幣26,900元，同比上 升46.2%。

本集團二○ 一七年在南沙的合同銷售金額達到約人民幣35.6億元，同比上升18.3%；成交均價約為每平方米人民幣 17,400元，同比上升27.9%。

杭州和蘇州二○一七年銷售保持良好勢頭，全年長三角市場的成交金額達到約人民幣86.0億元，同比增長72.5%；成 交均價約為每平方米人民幣18,000元，同比上升52.5%。

武漢 二○一七合同銷售金額 達到約人民幣44.5億元，同比上升10.1%；成交均價約為每平方米人民幣27,100元，同比上升44.9%。

二○一七年，本集團銷售及營銷成本約為人民幣6.19億元，同比上升0.9%。銷售及營銷成本佔本年合 同銷售總額的1.5%，較去年的2.0%下降0.5個百分點。本集團一直致力執行有效的營銷策劃，控制銷 售及營銷成本在合適水平。

本集團行政開支約為人民幣9.67億元，同比上升9.4%。行政開支佔本年度合同銷售額的2.4%，較去年 的2.9%下降0.5個百分點。本集團持續加強費用控制，嚴格執行年度費用預算。

財務費用 二○一七年，本集團總利息支出約人民幣 21.8億元。其中，銀行借款和債券的利息支出為人民幣 19.1 億元，同比增加1.29億元。另外，本期向一間中間控股公司、一間聯營實體和非控股權益的一間關聯實 體的借款利息支出共約人民幣2.72億元，同比下降人民幣0.06億元。本期實際借貸平均年利率由二○ 一六年的4.64%下降至4.30%。 於二○一七年十二月三十一日，人民幣對美元匯率較年初上升5.81%。而本集團之收入主要源於人民 幣。本集團經二○一六年採取積極措施收窄外匯敞口後，匯率變動引起的外幣借貸折算差異對本期綜合 損益表無重大影響。本期淨匯兌虧損合計約為人民幣0.28億元，去年同期的淨匯兌虧損為人民幣1.39 億元。 本期利息支出及淨匯兌虧損合共約人民幣22.1億元。根據香港會計準則相關規定，本期資本化之利 息支出約為人民幣9.00億元。由於本期新開工項目主要集中在四季度，資本化之利息支出同比減少 28.0%。計入綜合損益表的財務費用（不包含提前歸還銀行借款的攤銷費用）約人民幣13.1億元，同比增 加70.3%。

應佔聯營實體盈利 二○一七年，本集團的應佔聯營實體整體淨貢獻較去年增加72.0%至約人民幣6.63億元。主要來自越秀 房地產投資信託基金（「越秀房產基金」）的盈利貢獻。 二○一七年，越秀房產基金可分派總額約人民幣8.26億元，同比增加0.2%，對應本集團可獲得的現金 分派約為人民幣3.03億元。 每股基本盈利 二○一七年，本公司權益持有人應佔每股基本盈利（以加權平均已發行股份計算）為人民幣 0.1823元（二 ○一六年：人民幣0.1242元）

二○一七年，本集團完成新的銀行融資約人民幣 178.0億元，其中境內銀行融資約人民幣116.0億元， 境外銀行融資約人民幣62.0億元。於二○一七年十二月三十一日，總借款為約人民幣 477.1億元（二○ 一六年十二月三十一日：人民幣402.9億元），現金及現金等價物及監控戶存款約為人民幣207.9億元， 淨借貸比率為72.8%。未來一年到期的借貸佔總借貸的約 18%（二○一六年十二月三十一日：17%），定 息借貸佔總借貸約59%（二○一六年十二月三十一日：76%）。由於本集團優化融資結構，期內本集團的 實際借貸平均年利率較二○一六年的4.64%再下降0.34個百分點至4.30%。

於二○一七年十二月三十一日，本集團總借款中約51%為以人民幣計值的銀行借款（二○一六年十二月 三十一日：63%），12%為以港元計值的銀行借款（二○一六年十二月三十一日：1%），11%為以港元及 美元計值的中長期票據（二○一六年十二月三十一日：14%），17%為以人民幣計值的中長期票據（二○ 一六年十二月三十一日：20%），9%為以人民幣計值的來自一間中間控股公司的借款（二○一六年十二 月三十一日：2%）。

於二○一七年十二月三十一日，本集團的營運資金（流動資產減流動負債）為約人民幣437.5億元（二○ 一六年十二月三十一日：約人民幣394.0億元）。本集團的流動資產比率（流動資產除流動負債）為1.8 倍（二○一六年十二月三十一日：1.7倍），現金及現金等價物約人民幣166.6億元（二○一六年十二月 三十一日：人民幣176.9億元）。監控戶存款約人民幣41.4億元（二○一六年十二月三十一日：人民幣 43.3億元）。未提取的銀行授信額度約人民幣80.4億元。

23/07/2018

22/07/2018