Stronger 2822 / Weaker Yen

The Japanese Yen slipped this morning:

Japan’s 1Q 2019 manufacturers sentiment index came in at 12, below both the 13 expected and the previous quarter’s 19. The last quarter’s reading was the lowest since the first three months of 2017.

Large manufacturers’ outlook slipped further, to record a score of 8, when the previous print was 15.

Chinese  03/2019 Official Purchasing Managers Index came in at 50.5,  the first month in four to achieve that an above-50 score.

Export orders declined for a tenth straight month, but the non-manufacturing PMI ticked up to 54.8 from 54.3.

Now those same markets are starting to realize that caution on 2019 growth will be universal, and that the US has higher rates than most anyway, certainly much higher than Japan’s.

China HY down 25~50c across the board with Yuzhou long end down 75c due to lukewarm results. Real money trimming positions today raised some eyebrows but short end still holding well for BB names. Single Bs still sort of off the grid and retails still keen to add yield.

Still quite a bit of losses bonds in the street and spreads just moved -1 to -2 bps.  Loose bonds everywhere as most of the accounts are seller vs PBs are the only main buyers. Bonds traded down almost half point to close 99.3/99.4.  

作者宋恩榮是民主思路聯席召集人（研究）、香港中文大學香港亞太研究所經濟研究中心副主任，潘學智是香港中文大學滬港發展聯合研究所副研究員

「傾向中間派」或「沒有政治取態」

自 2017 年中起，民主思路每半年以隨機抽樣電話調查，至今共進行了4輪。從 2017 年中至 2018 年底，溫和派及建制派所佔人口比例均有增長，而非建制派則下降。按人口比例計算，溫和派由 58.4% 升至 64.2%；建制派由 10% 升至 11.3%；非建制派由 28.2% 降至 21.7%。

非建制派支持者中，民主派由 21% 跌至 16.6%；其他非建制派由 7.2% 下跌至 5.1%。此趨勢意味着去激進化與溫和政治的急速興起，在 2018 年下半年更進一步轉急。

以上分佈可根據香港成年人口轉換成絕對值。2018 年中，18 歲或以上人口為 610 萬，表示屬溫和派及建制派陣營分別大概添加 33.5 萬人和 7.9 萬人，非建制派則大概流失 40.3 萬人。

非建制派組別中，民主派大概流失 27.4 萬人，而其他非建制派大概流失 12.8 萬人。過去一年半，大批非建制派支持者轉投溫和派及建制派，符合最近的補選結果，亦呼應社會撕裂漸趨改善的普遍印象。

港大民研從 10/2016 起，每兩星期統計有關政治傾向的數據，至 12/2018 已累積 55 次，足以檢驗各個派別的變化趨勢。

港大民研的調查，大約一半受訪者選擇「傾向中間派」或「沒有政治取態」，大約 30% 受訪者「傾向民主派」，15% 或以下受訪者「傾向建制派」。分佈如出一轍：「中間派」佔最多，其次為「民主派」，最後為「建制派」。

統計分析證實，中間派呈上升趨勢，相當於每年增長 1.4%，而民主派相當於每年流失 1.6%。 

逾 10 萬青年摒棄本土自決派

18 - 29 歲 4 輪民調中，溫和派由 50.8% 升至 66.4%；非建制派減少由44.1% 降至 29.7%。非建制派支持者中，民主派由 22.6% 微降至 19.6%，其他非建制派由 21.5% 降至 10.1%，減少至不足原來的一半。

大部分市民皆不參與投票，甚至不是選民，而不熱中於發聲的市民，相信更有機會屬於溫和派，所以選舉結果未必能反映香港真實的政治版圖。 將來有代表溫和派的候選人出現，可能會再次顛覆傳統的政治格局。