Wanda

• 大連萬達商業管理集團（下稱「萬達商業」）全資子公司 Wanda Properties Overseas Limited 擬發行一張 3 年期的美元優先無擔保債券，指導息率約為 7.625%，經債券發行所得資金將用作為債務再融資及作一般企業用途。
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• 這張債券的擔保人為萬達商業地產（香港）有限公司，而支持函提供者（Keepwell Provider）為萬達商業。萬達商業的信貸評級為 BB / BB+（標準普爾 / 惠譽），這張美元優先無擔保債券預期將獲得BB+ （惠譽）的信貸評級。
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• 萬達商業是萬達集團旗下的房地產開發公司，萬達集團現時持有其 42.6% 的股份。萬達商業主要在中國從事商業地產投資及營運，當中最知名的物業為萬達廣場。截至 2018 年末，集團在全國開業 280 座萬達廣場，其持有及管理物業面積 4,587 萬平方米，客流量近 38 億人次。
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• 截至 2019 年中，集團的收入為 331.4 億元人民幣（下同），按年下跌 36.6%，淨利潤為 146.4 億元，按年下跌 32.7%。表現大幅下跌的主因是集團正在轉型以退出房地產業務，因此，期內物業銷售按年下降了 61.8%，而物業租賃收入則按年增長 20.1%。但我們亦留意到集團的毛利率較去年同期下降了約 5 個百分點，因此整體盈利增長表現較為一般。
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• 信貸狀況方面， 2019 年 6 月份集團的淨負債率為 50.5%，表現尚可。而集團的現金儲備高達 626 億元，比短期計息負債多 1.72 倍，再加上集團尚有接近 2 千多億元未使用的銀行信用額度，短期流動性十分充足。集團的淨負債/EBITDA 為 4.0倍，而利息覆蓋率則為 3.3 倍，均屬於中等水平。
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• 值得留意的是，以現時萬達商業 BB / BB+（標準普爾 / 惠譽）的信貸評級，其 7.625% 的指導息率確實高於同儕，再參考同樣由萬達商業作支持函提供者的兩張分別在 2020 年及 2024 年到期的美元債，現時收益率分別為 5.48% 及 7.14%，是次新債收益率明顯較高，因此我們認為其吸引力相當不俗。

DALWAN 6.950% 05Dec2022 Corp (USD)

https://secure.fundsupermart.com.hk/fsm/bonds/factsheet/DALWAN-6-950-05Dec2022-Corp-USD-XS2078814147

DALWAN Dec2022 Corp (USD)

https://secure.fundsupermart.com.hk/fsm/bonds/prelaunch-bond/bond-info/?prelaunchId=1677

https://www.bondsupermart.com/bsm/bond-factsheet/XS2029997942

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Bond Feature(s) At any time following the occurrence of a Change of Control Event, the holder of any Bond will have the right, at such holder's option, to require the Issuer to redeem all but not ...

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