Value Investing

19/08

近期上海证券交易所披露了一组数据，数据统计了自2016年至2019年6月份，A股单个账户的盈亏情况。机构投资者的平均收入超过1300万元，而个人投资者不管是10万，百万，千万资产的个人投资者平均收益都是为负。

价值投资，知易行难！

海天 5300 亿市值超过万科+保利  卖房不如卖酱油

最新市值达 5309 亿，超越万科、中石化等龙头公司，在整个 A 股市场中排名第 11 位，仅次于五粮液和中石油。海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、等多系列百余品种，其中酱油和蚝油产销量多年全国第一，被机构看好，今年以来股价已累计涨约 84%，市值暴涨近 2500 亿元。Q1 海天味业营收净利 16 亿，同比增 9%。

贵州茅台 PE45，保利地产 PE6.17  

切换机遇，布局下年。

万科与江门市政府签约合作 涉城市更新、轨道+物业、TOD等

根据协议，2020-2025 期间，万科将参与城市更新、“轨道+物业”投资建设、TOD建设等。同时，万科将参与国企多元化经营，交流混合所有制企业文化等领域，积极投入到江门市城市建设和空间升级改造中。 

万科成员企业印力 40 亿资产支持专项计划获深交所受理

该资产支持专项计划类别为 ABS，拟发行金额为 40 亿元，地区为 广东，行业为房地产，承销商/管理人为中国国际金融股份有限公司。 此前，8月12日，印力集团与黑石集团旗下基金签署协议，为黑石地处上海市闵行区的维璟广场提供租赁、管理、运营、市场推广、物业维护等方面的全面支持。维璟广场最初由黑石于 2018 收购，零售商业面积约 12 万平方米。

印力集团于2003年成立，以国际化的视野专注于购物中心投资、开发和运营管理，业务贯穿商业地产领域的全价值链。 2016 印力成为万科集团成员企业，12/2018，运营管理项目超 120 个，遍布全国 50 多个城市，管理面积近 1000 万平方米。 

阳光城 1H2020 净利润同比增长 17.5% 净负债率为 115%

权益销售 580 亿元。上半年以 328 亿补充权益土地储备 (预计权益货值 850 亿)。 土储货值 6845亿，权益比例 65%，其中一二线城市预计未来可售货值占比73.7%，累计成本地价4430.79元/平方米。

除此之外，阳光城有效拓展一二级联动合作、产业联动等多种拿地方式，对于上年度已锁定的 767 亿元在途货值，本报告期已确权 311 亿元。

合并报表总资产 3392 亿，较上年末增长 10.31%；账面合同负债 850 亿元，较上年同期预收款项同比增长 10.3%；有息负债规模 1121 亿元，近三年一期均保持规模相当，非银融资占比较去年年末的 25% 继续下降至 22%。

有息资产负债率为 33%，减少 3.5个百分点；净负债率为 115%，较 2019 年底下降 23%；平均融资成本 7.5%，较 2019 年末优化 20 个基点。

期内全口径回款 683 亿，回款率 80%，实现经营性净现金流入 154 亿，较上年同期增长 77%；期末账面货币资金 483 亿元，占比总资产 14%。

在保证有息负债不增加、财务指标不恶化的前提下，为后持续增长。+

美的置业上半年收入增长 47.5% 

每股盈利增长 10.1%，合约销售 482 亿 +2.1%。

雅居乐上半核心净利润增长 35.6%

营业额较去年同期上升 23.7%。毛利率为 34.4%，较去年同期上升4.1个百分点。公司股东应占核心净利润 65.18 亿上升 32.9%。而股东应占利润则为人民币 51.27 亿元，较去年同期上升 1.0%。

雅居乐完成全年预售目标的 46%，全年可售资源货值逾 2200 亿元，拥有预计总建筑面积为 5303 万平方米的土地储备。其中，粤港澳大湾区占 24.7%；长三角占比 13.3%。

龍光 1H2020

營業額升 14.9%。純利升 20.1%；現金 419 億元，淨負債率約 68.3%，期內新增借貸成本為 5.45%，加權平均借貸成本為 5.93%。

恒基兆业上半年归母净利减少 62%

基础盈利减少 23%。去年同期出让位于尖沙咀天文台道一幢物业。1H2020 公允价值亏损 23.5 亿港元，1H2019 有公允价值收益 8.1 亿港元。

市区旧楼重建项目合共 25 个，楼面 420 万平方呎。于香港拥有与土地储备 2430 万平方呎。 收租物业较去年同期下跌 5%，在内地拥有约 2735 万平方呎的土地储备。