Sector Outlook

净负债率超过 100%，本身就是一条红线

从不易利用“会计手段”调节的资产负债率（剔除预收账款）来看，大部分房企，表现不佳。业内认为，如果房地产企业的资产负债率超过 80%：这相当于，有 100 元，却拿了 500 元去投资。市场价格下降 20%，净资产就归零。

80% 相当于借了自身 4 倍的钱，70% 相当于借了自身 2.3 倍的钱。

有息负债是衡量房企债务水平的另一个有效指标。2019 年末恒大以高达两万亿元的土储高居榜首，自然是要加快销售，促现金回流。

除了卖房卖地，房企减少借贷，还有另外一条路：合作运营项目。从上表看，恒大、绿地和富力这三家债务较重的房企，销售权益比均在 90% 以上。融资收紧，未来更多的房企可能会考虑项目合作。

销售排名：座次固化

以前看谁胆子大，看谁敢赌。日后的排名，也只能在目前的位置上，小幅振荡。计算了 2020 上半年前 30 房企的有息负债增速，不难看出，大部分房企已经在控制负债增长。传闻中三道红线所体现的精神，和房企的行动其实是一致的。

拿地销售比

土地在整个房地产成本中，大约占 30-50%。拿地金额高于销售金额的 50%，未来是扩张策略；40% 附近，是稳定策略；而低于 30%，则是收缩策略。上半年前 30 中只有 7 家，拿地销售比在 50% 以上。而有 18 家在 40% 以下。排名前十的房企中，7 家在 40% 及以下。这说明，它们大多开始控制扩张规模，采取稳定甚至收缩的策略。

拿地销售比超过 55% 的是：绿城、滨江、融信、阳光城、中梁。除了绿城和滨江具有持续扩张的能力，其他 3 家可能是一时冲动。

前 20 名的名单基本固定，再难有黑马入围。

证监会副主席方星海：“牛短熊长”的市场正在消失  

我国股权融资不断增加，反映出资本市场功能不断增强。对外开放促进了资本市场运行质量，价值投资理念更加巩固，投资行为更加理性，市场估值更加合理，长期困扰我国股市的所谓‘牛短熊长’，也就是脉冲式的市场正在消失。”

外资持流通股市值比重仅为 4.69％，沪港通、深港通每日投资额度大幅提升，近年来，证监会又推出沪伦通、中日 ETF 等，境内外资本市场双方开放渠道不断拓展，境外投资者持股比重不断提高。2018年以来，MSCI、富时罗素指数和标普道琼斯指数等将中国 A 股纳入全球指数体系，目前他们纳入的比例分别提升到了 20％、25％、25％。

截至 8 月底已核准 12 家公司的 H 股全流通申请。4 月起，外资股比限制全部取消。近日证监会进一步便利境外投资者配置人民币债券资产。

03/09 境外投资者通过沪深港通，持有我国股市的股票市值 2.01 万亿，在 A 股流通市值的比重是 3.28％，如果加上 QFII 和 RQFII 的持股，所有外资持有我国流通股市值的比重是 4.69％。日本、韩国和台湾占比已经达到 30％。

美的董事长减持套现近 14 亿

方洪波通过大宗交易减持。今年以来美的上涨 21.3%，格力则下跌 14.7%，目前，美的总市值 4830 亿，格力市值 3300 亿，两者总市值之间的差距几乎等于海尔 1401亿 加上海信家电 171 亿。

对“三道红线”政策有何看法和应对？

【碧桂园】我们从 2018 开始降负债，也是一直是在国内金融机构比较受欢迎的，因为我们在稳健和发展之间有比较好的一个平衡，所以未来融资管理对我们来说还是相对比较友好的，会跟全年的计划保持一致。

【恒大】3月开始大规模进行了战略调整，土储现在到了 2.4 亿平方米，销售已经过了 4000 亿，上半年负债已经降了400 亿，下半年我们还有更大的目标。

【万科】我们会尽快适应。净负债率 27%，已经连续 11 年保持经营性现金流为正。上半年也实现了 226 亿的正现金流。 

【融创】2017 已经开始保持有息负债稳定， 加快降低杠杆率。2019开始，并在未来三年中都把这作为重点规划。净负债率迅速下降，今年年底目标 120%，明年目标 100% 以下；短债比年底一定可以达到要求；剔除税收的资产负债率下降相对较慢，需要随着利润积累、净资产增加而逐步改善，相信未来每年都会逐步下降，争取三年达到目标。

【中国海外】在行业的上几年特别高速发展过程当中，我们有可能错失发展机会，这是我们的问题。安全运营始终是我们的核心要义。

【绿地控股】会根据相关细则与要求逐步调整经营方向。

【招商蛇口】希望发挥在融资成本中的优势，积极推动供应链融资等创新融资方式，加大发挥融资优势的力度。招商蛇口今年特别重视灵活的融资方式，大力发展供应链融资，可以更好的应付融资的变化。

【龙湖】未来会一如既往的按节奏走。对融资成本我们会谋求周期的最低，我们一定是周期里面表现最好的企业之一。

【旭辉】上半年净负债率 63%。第二条线，现金短债比 2.4，扣除预收账款的资产负债率 74%，这一点相信一年内可以控制在 70% 以下。 

【中南】将来逆势飘红、弯道超车，越来越难了。它打消了部分房企狂飙突进的念想，也跟我们这三年去稳增长保安全，交付做好，结转利润做好，跟我们的策略是不谋而合的。我们也希望每年我们的新增融资额不超过我们的合约额的增幅。过去 3 年里边，我们的合约额增加了很多，但是负债的增幅一直是跑输我们销售额的增速。

【新城】我们从去年下半年开始已经在降杠杆，三条红线对公司影响不大。

【中梁】未来我们的净负债率会维持在 70-80%，短期和中长期来讲对我们影响不大，长远对行业是有利的，我们也会受惠。

【美的】我们不是靠杠杆来推动发展。靠杠杆靠土地红利来去推动发展、靠流速来做规模，这个时代已经过去了。 

【正荣】2017-2020 中期净负债从 100% 下降到 70% 左右，现金短债比和长短债务比都已经超过 2，过去 2 年都在加大力度去杠杆，目前融资政策对公司影响较小。

【雅居乐】无论政府你评不评级，政管控不控，我们都要保持管控，而且要创造投资渠道，请投资者放心。

【奥园】奥园符合监管红线，对于未来融资相对乐观。公司将保持谨慎的态度，坚持现金为王。

【禹州】净负债率 64%，现金短债比 2.49，所以潜在发展能力很强。未来“一城一策、因城施策”，仍然是房地产政策调控的整体方向。

【花样年】可以预见下半年甚至明年，整个行房地产行业的资金都不会宽松。最近这两年尤其是上半年，我们的财务稳健性在提升，融资成本在下降，负债结构在优化调整，负债率也在改善。

新冠疫情后的应对措施及市场展望

【碧桂园】未来 2-3 年，我们希望保持 10~20% 的增长速度。虽然房地产市场是有波动的，但是我相信通过我们竞争的竞争力的提升，盈利的空间能够趋于平稳或者是更加健康。

【恒大集团】改善性住房需求；租赁住房市场在疫情过后会迎来新的发展；旧城改造及城市更新是未来发展的基础；未来还是大的房地产企业更具有优势。

【万科集团】年初大幅下滑，3 月逐步企稳回升，房住不炒的定位下，坚持稳地价，稳房价，稳预期，因城施策，促进了市场的平稳和健康的发展。

【融创中国】今年市场回升冷热不均，四月迅速回升，五月疲软，估计下半年销售压力较大。有些公司土储量不足，同时上半年资金较宽松。现在是土地市场风险最大的时候，房价压力大，土地拍卖贵。我们一直判断上半年并非很好的机会，下半年或明年可能机会更大。

【中国海外发展】主力市场将向一二线城市及核心城市群回归。在如此庞大的一个市场里面，房地产行业在未来仍旧是值得我们继续去扩大去做好的一个行业。

【华润置地】我们认为中国的房地产市场还是一个非常庞大的消费市场，而且正处于消费升级的阶段和状态。消费升级在两方面能够明显体现出来，一个是住宅消费的升级需求，第二就是零售购物中心的消费升级。从需求端来讲，还是一个非常健康的市场。

【旭辉控股】疫情下房企分化，头部及优秀企业销售复苏更快；下半年土地市场会出现更多投资机会；下半年投资增幅会放缓；疫情改变需求结构，改善型需求加速释放；不同地区，不同能级城市间市场分化仍在加剧，甚至同一城市不同板块都有明显的分化。行业面临多重挑战：平稳增长阶段市场运行周期的挑战； 城市化 2.0 的机会与挑战；从土地红利到 管理红利的挑战；精细化时代的挑战；城市分化、精准投资的挑战；数字化时代挑战等。

【美的置业】销售业绩影响可控，但营业收入和利润涨幅收窄持续。多个城市调控收紧。下半年海量供应格局，整体销售规模增速放缓，积极推盘、抢收回款、成行业共识；城市分化加剧，行业竞争进入深水区。

【龙湖集团】对于一个像我们这样已经到这样规模、相对比较头部的企业的发展策略，有两个非常大的因素：

第一就是未来中国经济发展，是国内的大的循环和海外的小循环这样的一个模式治理，这两个循环的模式可能会成为常态。这里隐含着一个特别大的机遇：新的城市化的模式。

未来中国会以中心城市群结合城市间的高铁以及城市内交通为核心，强化城市功能便捷性。如何通过一些措施去加大消费会成为一个新的竞争增长点。

第二是最近非常热炒的长效机制的落地，地产本身与金融密不可分，如何进一步规范金融和房地产，其出发点本身是好的。

从这两个点来看，我们认为中国房地产的最好的时期到来了。

【时代中国】市场仍在快速恢复，价格整体保持上涨。大城市完善的基础设施和公共管理在疫情期间表现更为突出，核心经济圈的价值进一步凸显，区域市场表现更加分化。土地市场成交总体放缓，土地价格保持上涨，核心都市圈成交热度高。房地产仍是国内经济增长的重要基石，行业政策总体保持平稳。地方政府将继续因城施策，稳定市场预期，维持房地产投资平稳。

【越秀地产】土地：一、二线城市土地市场供不应求，竞争激烈，三、四线城市供大于求；总体土地市场预期趋于理性。

市场：预计下半年持续反弹，但分化明显；全年成交规模基本保持平稳，价格增幅受限； 一、二线城市及大湾区、长三角城市群基本面强，刚需和改善需求强劲，跑赢大市。

资金：宏观信贷政策和融资环境总体保持宽松，流动性保持平稳；政府会加强对房企资金监管，预期下半年房企的国内融资环境趋紧。

【禹洲集团】改善型需求加速释放，城市分化加剧，推动房企投资重心更加向需求具备长期支撑力的城市聚焦。 

【中骏集团】中国城市化还在进行中，市场需求肯定在。国家政策宏观调控在未来不会有太大变化，比较有弹性。中美关系与疫情影响，要求拉动内部需求，房地产是重要推手。整体会好于上半年。

【首创置业】下半年地产行业持续承压，销售、融资、现金流能面临挑战，对房企稳健运营能力提出更高要求。中央推动土地审批试点放权，新型城镇化发展，人才引进政策放宽，持续拉动核心城市需求，新基建加码潜在利好；存量资产时代提供新利润增长点，考验资产管理与运营能力。 ​​​​​​​

经营策略

【恒大集团】坚定不移实施 “控规模、降负债” 发展战略，力争 2020 到 2022 有息负债平均每年减少 1500 亿。

【万科集团】下半年经营形势依旧比较复杂，无论是疫情还是宏观经济，都存在较多的不确定性。集团将做好以下工作：一、坚持积极销售，每天都是卖楼的好日子。二、全面落实好产品、好服务、好项目，巩固提升基本盘，提升行业的竞争力。三、深化经营运营，提升各项业务的效率和效益。

【绿地控股】下半年形势总体好于上半年。绿地新一轮的深度混改也已揭开序幕，将以此为全新起点，释放新动能，加速发展。

【绿城中国】未来聚焦三大板块：重资产、轻资产、绿城+（重资产和轻资产上下游）；

重资产：深耕长三角，积极布局环渤海、珠三角、成渝、长江中游等城市群，以及西安、郑州等优质重点城市；持续加强城市/区域前瞻研究和收并购能力；“短平快”项目为主；TOD、城市更新、产城融合多维发展；小镇战略逐渐明晰，地产销售与产业运营的双轮驱动；

轻资产：代建业务绿城管理”于联交所主板分拆上市，管理项目达 268 个，总建面约 7331 万平方米；

绿城+：引领建筑行业科技化、产业化、环保化、标准化发展。

【华润置地】做强做大开发业务，做强做大购物中心，做强做大商管+物管业务；深耕三大都市圈，九大国家中心城市。

【龙光集团】业务涵盖住宅开发、城市更新、商业运营、产业运营；为大量高新技术企业提供：研发中心，数据中心，服务中心，后勤中心等，培育稳定租金来源。

【中梁控股】首选长三角，其次长江中游、成渝；关注中西部行政中心；重点投资二三线城市：特别是基本面好，市场容量大、收益有保障的城市；谨慎投资四线城市：重点考虑都市圈内供需比健康，用家主导的城市。

【美的置业】精细运营，坚持质效并举，因城施策。

【正荣集团】下半年土地市场研判比较困难，正荣投资布局区域较多，还是会加强已经进入的区域研判，如长三角、海峡西岸和中西部等城市。上半年部分城市土地市场过热，国家政策的收紧对整个房地产来说是好事，对未来房地产健康发展是有好处的。一二线城市的整个市场大基调应该不会变，正荣要坚持几个大原则，一是盈利、现金流安全，二是快周转，三是区域深耕。

【越秀地产】把握下半年市场持续复苏的窗口，结合线上和线下，多渠道、多方式加快物业销售，全力推进轨交物业的销售，提高去化和现金回流，完成全年销售目标。

【佳源国际】加强兼并收购力度；秉承高周转业务模式，快速增长与高质量发展并重；拓展融资渠道，优化资本结构。

【深圳控股】加大对持有型、运营性资产的资源配置，大幅提升经常性收入，优化收入及盈利结构；提升资产周转水准与回报；积极融入国家与区域发展大局，创新战略规划和机制体制。

战略布局

【万科集团】注重了多业态的拓展，实现了住宅、物业、商写物业和城市物业的多种类三驾马车的战略。

【中国海外发展】集中于各主流城市的中心区域，土储约 87% 分布于一二线城市。

【世茂股份】地产开发是核心主体；酒店管理、物业服务、商业办公、文化娱乐则为坚实双翼；高科技、医疗、教育、养老、金融等投资，成为世茂平衡发展的关键尾翼。

【旭辉控股】坚持布局一二线，华东区域为优势主战场。

【中南建设】会围绕高能级的都市圈去布局。高能级城市的周边会有断裂带，比如人才策略、高铁建设、城市化进程等影响。这一块空间领域相对来说受政策的干扰比较小，是我们重点的策略，能够同时实现速度和利润。

我们持续稳定在长三角、珠三角、核心的中西部城市进行布局。我们对长三角这块可能更深入一些，比如说昆山、太仓这些非常有质量的三四线城市，尤其是在百强三四线城市这块会深入下去，但是对于中西部城市，我们没有下沉到更深的城市。我们也不会再去增加更多城市了，就在深耕的区域里，把单城市产量提上来。 

【新城控股】我们的主战场是长三角和中西部。我们现在正在把江苏和安徽的地级市基本全部布满，对于整个长三角的深耕，我觉得完完全全可以继续做的。

中西部是比较大的发力点，尤其是云贵区域，区域对整个综合体的需求量、品质还是有需求的，对于政府端来说，我们的产品线非常有吸引力，所以对中西部的发力也会是我们的第二个战场。

【龙光集团】住宅开发、城市更新、商业和产业运营四轮驱动，布局大湾区、长三角、西南和中部城市群，聚焦人口有增长、经济产业发达的区域。

【美的置业】我们的布局是从中心城市继续提升市场占有率。接下来会选择深耕，但重点方向仍然是长三角，接下来就是大湾区，省会城市，再到区域中心城市三个层级。

【雅居乐】业务布局：战略深耕城市群：长三角、珠三角、京津冀等。重点聚焦城市群：长江中游、中原、山东半岛等。机会拓展城市群：北部湾、滇中等。

【中国奥园】下半年，珠三角、长三角是购地的重点，同时适度关注中西部发展较好的城市。

【蓝光嘉宝】深耕四川大本营，巩固西南优势；战略聚焦华东及华南；布局高价值区域及省会城市。

【时代中国】将继续深耕粤港澳大湾区，大力提升所在区域市场份额；逐步布局长三角、成渝、长江中游城市群等高增长潜力区域。确保住宅开发业务平稳发展，进一步加大城市更新业务的竞争优势，积极发展产业、商业。

【越秀地产】深耕大湾区，重点发展华东地区、华中地区、北方地区及西部地区，1+4 全国性布局进一步巩固和完善。

【禹洲集团】区域深耕六大核心区域（长三角、大湾区、环渤海、西南、华中、海西），全面布局全国；更看重大湾区经济质量的潜在优势。上海长三角是我们的老根据地， 

【花样年】目标是实现千亿房企，我们相信在一二线城市的生存能力，随着快周转、城市更新项目的推出，我们在规模和利润方面都会实现爆发性的增长。

【佳源国际】深耕长三角中有潜力的城市，并稳步拓展粤港澳大湾区，同时择优布局重点省会及一带一路沿线城市。

【深圳控股】坚持聚焦大湾区，深耕深圳，关注核心二线城市：深化与母公司的深度合作，增加深圳和大湾区土储；在粤港澳大湾区重点城市主动寻找城市更新机会。

竞争优势

【万科集团】从 10 年开始在 TOD 方面不断的在加强投入，到今天各种形态各种业态的 TOD 项目，涉及的建筑面积是 1803 万，我们的累计总投 2400 亿。我们也得到了轨交企业、地铁企业和当地政府的很好的回应和互动。深铁集团入股万科以后，我们在开发环节我们还是传统优势，更增加了地下交通、公共交通的运营视角。我们累积了多业态的运营能力，我们从最早的简单的做住宅，到商业到产业办公，到公寓、到酒店，我们都有相应的兵种。

【融创中国】足够的规模还不够，还要看销售规模、土地规模、土地储备结构、储备价格、储备质量。行业前十名基本上已经固化。我们要做一个在五年、十年后跟房地产行业能并驾齐驱的行业。现在我们在做文化旅游，同时在会议会展、康养、文化方面，已经有了很大优势，能够成为城市的共建者。

【世茂地产】核心优势：14000 多亿元高质量的土储，且长三角和大湾区大概分别有 4000 多亿元，大湾区还有几千亿城市更新，足够 4 年发展。

【旭辉控股】旭辉在城市运营里面积累了很多经验，为未来二二线强三线城市的城市综合改造，积累了巨大的优势。

【中南建设】对行业来说需求侧能力是未来整个竞争力的主要的关键。这是区别真正高下的重要标识，体现在客户和供应链上面，最后表现在经营杠杆的质量和周转效率。我们强调从根本性上着手、强调稳定生产，会通过一些标准化的使用、结合单采和集采，加大周转效率和品质的稳定性、管理精细化。

【龙光集团】招拍挂市场竞争激烈，而城市更新能以较低成本获取高价值土储。龙光 16 年开始进入城市更新领域，现在土储中城市更新占一半，分布于大湾区核心城市，这是未来新的增长引擎和差异化竞争优势。

【越秀地产】以 TOD 产品研究院为平台，获取市场 TOD 产品领先地位；利用国企优势，通过「住宅+配建」模式，定向获取较低价格的优质土储，并通过配建工程的建设，有效管理现金流。

【合景泰富】有高知名度和合作口碑，也有旧改经验，所以在在旧改方面对比其他开发商，特别是外地的开发商会非常有优势。

拿地策略

【恒大集团】下半年依然是要确保土地储备负的增长。聚焦一二线城市以及刚刚成长的三线城市，而且对于项目的规模要适中，价格要合理。

【融创中国】上半年基于地价情况和对市场的谨慎判断，公司严控拿地节奏。 

【绿地集团】对大的企业来说，下半年土地、销售市场都有不错机会，保持积极谨慎的节奏。

【世茂股份】多元拿地方式，现有项目集中在长三角、环渤海、福建及大湾区经济发达的一二线城市及强三四线城市，具备较强的抗风险能力。

【招商蛇口】将销售目标的 50% 作为拿地预算。上半年拿地积极，下半年保持这一趋势。上半年一二线城市拿地比例明显增加。今年拿地质量好于前两年，以勾地和收并购为主，招拍挂拿地收紧一些。

【龙湖集团】TOD是我们在土地特别热的时候拿地的重要手段。

【龙光集团】投资方面慎重，投资支出一直控制在销售的 50% 左右，保障净负债率 70% 以下。

【中国奥园】近年增加拿地。随着三旧改造的不断转化，城市更新拿地比例将不断增加。 

【佳源国际】按照销售额的不超过 30% 的基本比例拿地，是我们整体的策略。现在土地市场又火了，我们本身并不是缺地的，但如果有好的项目，毛利率能保持在 30% 以上，又符合我们的聚焦战略、深耕战略、同城战略，这样的机会我们也不会放弃的。

多元业务与分拆

【恒大集团】计划 3-5 年成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。着重打造两大拳头产品 “恒大童世界” 和 “恒大水世界”。健康新生活拳头产品 “恒大养生谷”

【绿地控股】全国化延伸布局 “绿地贸易港模式”。金融产业，抓住市场机遇，实现利润强劲增长。酒店旅游产业，稳步提高酒店入住率，继续推进酒店轻资产管理输出，投资建设 医疗健康产业园，打造健康产业新商业模式。

【世茂集团】地产开发是核心主体；酒店管理、物业服务、商业办公、文化娱乐则为坚实双翼；高科技、医疗、教育、养老、金融等投资，成为世茂平衡发展的关键尾翼。子公司都会拆出去，会并表母公司，母公司房地产还是主要业务。

【龙湖集团】商业运营，坚定布局；租赁住房，抢占先机。

【旭辉控股】年初至今在商业氛围浓厚城市的核心区域，如南昌经开区、昆明严家山、常德武陵区，锁定商住综合体。

【龙光集团】集团长期看好商业发展。持续扩大商业足迹，以轨道交通上盖大型体验式购物中心为主打产品。深圳拥有 18 个地铁物业项目，其中含商业经营项目 9 个。

【雅居乐】商业：构建多元化商业生态圈，体系覆盖购物中心、写字楼、酒店、文旅及社区商业等复合型业务。

代建：稳扎稳打，用雅居乐现有品牌和专业团队，结合全国九大区域、海外公司资源拉通。我们持续看好这个业务模块，会加强对该业务模块的管理和推动。

【越秀地产】发展 “开运金” 商业运营模式，推进商业资管模式和轻资产模式。

【宝龙地产】地产、商业、资管三位一体；商业布局全压在长三角。未来五年努力实现地产三十强，商业维持五强内，更关注未来能不能做到长三角的绝对寡头。

【合景泰富】中国商业房地产百强企业第 8 名。未来的 3~5 年公司会按照每年销售额的 7~10% 去投入到商业来投资。

旧改与城市更新

【恒大集团】今年下半年的项目重点一个是城市更新，一个是特色小镇。整体测算净利润要求达到 8% 以上。

【雅居乐】城市更新：力争未来三年累计锁定货值 5000 亿；实现转化土储面积约 250 万平方米，转化货值约人民币 700 亿。

【时代中国】我们整个城市更新项目的存量有了非常大的提升，并且整体加速进展。今年旧改方面的收入应该比去年有所增长。现有旧改的项目，相信未来七年左右都可以转化出来。

【越秀地产】积极获取三旧改造城市更新项目，为本集团中长期发展获取优质战略土储。

【花样年】大湾区的土地最主要的是我们的城市更新项目。我们也欣喜的看到，政府在推动城市更新方面的决心和力度越来越强了。

如何平衡发展与利润分配？

【融创中国】目前央行的政策会把房地产行业格局大致稳定。在整体的要求下，想再弯道超车、快速增长的可能性不大。对于自身，不以规模作为首要目标，而提升综合竞争力。

【正荣集团】目前公司还在比较关注财务安全和盈利能力之间的平衡，公司发展需要基于财务安全的情况下，规模保持适当增长，但不会因为规模的增长来牺牲盈利和财务安全。

【深圳控股】公司这几年的净负债率是在逐步下降的，现在贷息负债只有 17%，未来是否加杠杆我们会视情况再来进行决策。 

多城市限制地价  溢价率环比下行

更多热点城市采取“限地价”的方式出让土地，本周重点监测城市的成交溢价率为 15.9%。一线城市溢价率持续低位运行；二线城市在保障房地块供应增加、热点地块出让又限制溢价空间的影响下，溢价率下滑至 15%。

受热点城市加码调控影响，重点城市的流拍率连续四周上行，本周达到 10% 左右。商办地块和商业比重较高的住宅地块，更易遭遇流拍。

长三角土拍热度仍在高位