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惠誉：予建业拟发行美元高级票据“BB-”

建业的地域多元化程度及利润率较低，这将其评级限制在当前水平。河南业务强劲：其市场份额已自 2018 的 9% 提升至 2019 的 11.2%。2019 平均售价 7811 元人民币，低于同业每平方米 11000 元人民币以上的平均售价，这反映了在较小城市也有项目布局。

建业地产力争至 2020 将其年合同销售额提高到 800 亿，河南省稳定的需求应有助于这一目标的达成。2019 合同销售 718 亿元人民币，较 2018 增长 34%，这得益于河南省内低线城市对该公司销售额的贡献度上升。

拿地步伐加快：2019 建业地产拿地的权益总楼面面积为 1300 万平方米，拿地支出 227 亿元人民币。2019年该公司拿地支出/合同销售价值的比率达到 0.32 倍，与 2018 水平相当。2020 预计拿地 200 亿元，为合同销售收入的 0.33 倍。

杠杆率将走低：2018 的 43.2% 下降到 2019 的 17.2%。土地储备足以满足未来四至五年内的开发需求。06/2020 持有现金 318 亿元，足以覆盖一年内到期的 194 亿短期债务。

毛利率企稳：惠誉预计，建业地产的毛利率在 2019 自2018 的 34.4% 收窄至 26% 以后，将于 2020 稳定在 23% 左右。

与“BB-”评级同业 : 包括禹洲和合景泰富的水平相当。 建业地产的杠杆率低于“BB-”评级同业（20%-45%）。

建业评级较龙光低一个子级，后者的权益销售额和利润率较高。龙光集团的业务主要集中在大湾区，但在过去 12-24 个月中，该公司将业务扩展到长江三角洲、中国香港地区和新加坡等新市场，因而集中风险有所减缓。

惠誉预计，大湾区对龙光销售额的贡献将在 2020 至 2021 期间降至 50% 左右，而建业全部销售来自河南。

2021 年预计重点房企有息负债规模增速将创新低

TOP100 上市房企 2021 有息负债规模增速空间约 6.2%，较 20 年中期下降 5 个 百分点。

截至三季度末，11 家房企实现升档，其中 4 家房企较中期升两档；5 家房企降档。