從“小均衡”到“大轉換”

Published on July 6 2026

中信：

K 型分化因敘事而加強，近期因敘事回擺而波動和收斂也屬正常。

上週變化：審視美聯儲的政策取向，不再預設鷹派加息路徑，非 AI 板塊的負面情緒得以修復；另一關於 Meta 新聞引發，反映出目前市場對任何 AI 產業負面信息都缺乏容忍度。

A 股市場寬基 ETF 的資金流出壓力將大幅緩解

有望催化有業績支撐的非 AI 板塊修復。依然建議堅持 AI+能化 的結構。增配低估值的券商，當下流動性的壓制會在下半年逐漸消退，中報預告也是催化。

國泰海通：

進攻仍是主基調

美國核心通脹平緩，國際油價回落。中國高淨值與企業客群資產管理需求持續增長，6 月以來私募備案、公募審批提速與建倉，絕對收益回流，為市場形成增量與較強承托。

預計中國科技、製造、金融中報強勢預喜

中國企業本土創新與全球競爭，增長預期走強。超級 IPO 申購日附近難免有交易干擾，時間不長也是布局機會。看好科技/製造，以及券商/銀行。主題投資或再次興起，看好機器人、商業航天、AI 新材料。

華泰：

市場寬度或回升

上週全球科技板塊同步調整，A 股資金流向低位板塊輪動，市場在討論風格切換。風格切換的催化劑是產業邏輯或業績剪刀差反轉，非農數據公布後美聯儲加息預期降溫，目前大模型廠商 ARR、AI 龍頭資本開支及盈利預期尚未放緩，全面切換尚言之過早。

市場寬度有望回升，科技之外建議關注創新藥、證券及中報業績預增的估值相對低位品種。

招商：

算力非過剩

存儲芯片供需缺口未變、MLCC 漲價未變、磷化銦缺口未變，市場大概率仍將回歸 AI 主線。

中信建投：

降息時間節點不斷推後，但加息空間也極有限。

行情有望從極度集中的算力硬體端向更具性價比的領域延伸，形成“高低切換、多點開花”的擴散格局。行業重點關注：AI（半導體、光通訊、MLCC等）、機器人、券商、有色金屬、紅利資產等。

國金證券：

從“小均衡”到“大轉換”

基本面的見頂信號往往是在第二輪反彈行情之後。實物資產與中國製造業資產儘管仍然面對挑戰，但階段性修復期至少也已到來。

紅利資產中，受益於中國製造業流量的（煤炭+電力）是較好的絕對收益組合。

東吳證券：

整體高端算力仍處緊缺狀態。消費內需板塊存在超跌修復的可能性，但內需整體仍相對較弱。眼下的這些分歧就又和去年四季度的情形類似，成了“虛驚一場”。

財信：

AI 硬體的龍頭標的，例如光模組、PCB、存儲的核心標的，受益於擴產邏輯的半導體設備及材料，近期下跌較多，可逐步低吸，預計後續仍是指數上行的核心驅動力。

中泰證券：

光年的盛夏，科技不轉彎

資金面亦未出現趨勢性離場跡象。上周的調整是多重衝擊疊加情緒宣洩所致，繼續下探空間有限。 AI 需求的擴張仍是不變的主線， Open Router平台每週 token 使用量較年初增長 6.2倍。情緒修復後，科技還是主導市場的主線，把握當前情緒底部提供的較優入場窗口，重點關注半導體及 AI 產業鏈核心標的。

華福證券：

美國 AI 軍備競賽或近尾聲

最近美國在建數據中心呈現中小型化特徵，結合英偉達推出信用支持機制，美國 AI 投資結構變化可能推動北美算力供應鏈走向低端化，也預示美國 AI 軍備競賽或進入尾聲。如果美國 AI 投融資活動持續放緩，大類資產可能出現再平衡。

關注受益於 AI 通脹回落的資產：港股，黃金，紅利，創新藥。中期看好港股，紅利，創新藥，商業航天，國產算力，黃金。長期看好保險，央國企，反內捲，中概互聯網，白酒。

瑞銀

AI 基礎設施領域的經濟利潤預計將從 2023 年的約 2,000 億美元，大幅躍升至 2027 年的 1.4 兆美元，漲幅高達 600%。

值得注意的是，光是記憶體類股，便貢獻了基礎設施領域預期增長的一半。瑞銀分析師團隊在報告中直言：「這場轉變的規模，非同尋常。」