外送大戰的真實帳單與暗線 Une guerre de subventions de 100 milliards qui dure depuis deux ans

"自廢"的代價：一場打了兩年的千億補貼戰

2/2025 京東高調宣佈進軍外賣市場，以"百億補貼"加上全年免佣金策略掀開大戰序幕；不久，阿里淘寶閃購亦投入百億補貼加入戰局，迅速從美團奪走即時零售市場約三分之一的份額。

美團被迫跟。2025 淨虧損 234億元，1Q2026 淨利潤同比下跌 89%。

阿里的 AI 大年：雲計算復興 + Token 紅利 + 開源生態

阿里雲連續多季雙位數增長，不再僅以電商平臺估值。
通義千問下載量突破 10 億次。
電商基本盤穩健：2026財年第四季業績，淨利潤按年增 106%，收入按年增長 11%。

外賣戰 2026有望止血

3/2026 市監局披露對外賣平臺開展反壟斷調查。京東方轉向追求市場份額 20%目標。抖音退出外賣競爭，專注即時零售輕模式。

美團並非無 AI

4/2026美團開放 LongCat-2.0-Preview 大模型，參數規模突破萬億，全面基於國產算力集群訓練，與 DeepSeek V4 同日發佈，參數量級相當。

美團推出 AI 開放平臺，支援任何大模型或 Agent 產品，目前已接入 DeepSeek 等國內主流大模型。

美團選擇用 AI 去重構騎手調度、商戶服務、無人配送等後端系統，具長期價值。

美團是一場被動應戰的防禦性消耗，卻成功守住了核心市場份額，並在無人配送、智慧調度、自研大模型等方面悄然建立了差異化競爭力。即將迎來的盈利修復。

阿里依靠雲計算和AI生態收穫了時代紅利

高調發起戰役，京東是受傷最重 

2025年成績單：京東淨利年比暴跌 52%。電商業務利潤幾乎被外送虧損全部吞噬。

阿里：旗下淘寶與餓了麼虧損 870 億元，總投入超千億，中國電商集團的相關利潤指標較去年同期下滑46%。

美團：被迫應戰，全年淨虧損約 234 億元。 

三方都付出了慘烈的財務代價 

是整個中國互聯網行業對“存量增長”的深度焦慮。這是一場耗資巨大的戰役，但誰也不願也不敢缺席。補貼大戰已在 2026年第一季進入尾聲，產業正回歸理性。

外賣大戰最終成為一場沒有贏家的消耗戰 

中國 AI 並未“掉棒”，中國模型的Token全球消耗佔比已飆升至61%（一年內增長421%），走出了一條效率驅動的「非對稱超越」之路。

參戰三方並未荒廢 AI

阿里 AI 雲端季度營收大增 38%，騰訊單季資本開支達 319億元，美團同期豪擲 200億元升級 AI 調度。

騰訊：單季 AI資本開支319億元，馬化騰承認早期“上錯了船”，但如今已“站上去了”。

美團：確立了「物理世界的AI」路線，同期豪擲 200億元升級AI 調度系統，並大規模投入無人機、無人車等硬科技。

中國優勢在於基於廉價電力的高效算力。同時，國家監管在3月叫停了“內卷”，迫使各家從燒錢轉向拼 AI 技術內功。

資金確實錯配到了內耗中

最嚴峻的考驗往往會催生最堅韌的玩家。在這場資本、效率與策略的綜合比拼中，最終的勝者，必然是那些能最快糾錯、最高效執行的隊伍。

Le prix de « l’autodestruction » : une guerre de subventions de 100 milliards qui dure depuis deux ans

Le 2/2025 JD.com annoncé son entrée sur le marché de la livraison de nourriture de manière très médiatisée, lançant la guerre avec « des dizaines de milliards de subventions » et une stratégie sans commission toute l’année ; Peu après, la vente flash d’Alibaba Taobao a également investi des dizaines de milliards de subventions pour rejoindre la bataille, retirant rapidement environ un tiers de la part de marché instantanée du retail à Meituan.

Meituan fut contraint de le suivre. La perte nette en 2025 était de 234 milliards de yuans, et le bénéfice net du premier trimestre 2026 a chuté de 89 % en glissement annuel.

L’année de l’IA d’Alibaba : renouveau de l’informatique en nuage + dividende de jetons + écosystème open source

Alibaba Cloud a connu une croissance à deux chiffres pendant de nombreux trimestres consécutifs, et n’est plus seulement valorisé par les plateformes de commerce électronique.
Le nombre de téléchargements de Tongyi Qianwen a dépassé 1 milliard.
Solides fondamentaux du commerce électronique : Au quatrième trimestre de l’exercice 2026, le bénéfice net a augmenté de 106 % en glissement annuel et le chiffre d’affaires de 11 % en glissement annuel.

La guerre à emporter 2026 devrait arrêter le saignement

3/2026 Le Bureau de Supervision Municipale a révélé avoir lancé une enquête antitrust sur les plateformes de livraison de nourriture. BOE s’est tournée vers un objectif de 20 % de part de marché. Douyin s’est retiré de la compétition de vente à emporter et s’est concentré sur le modèle d’éclairage commercial en temps réel.

Meituan n’est pas sans IA

4/2026 Meituan a lancé le grand modèle LongCat-2.0-Preview, avec des paramètres dépassant un trillion de yuans, entièrement basé sur l’entraînement du cluster de puissance informatique domestique, sorti le même jour que DeepSeek V4, avec des paramètres comparables.

Meituan a lancé une plateforme ouverte d’IA qui prend en charge tout grand modèle ou produit d’agent, et est actuellement connectée aux grands modèles nationaux grand public tels que DeepSeek.

Meituan a choisi d’utiliser l’IA pour reconstruire des systèmes back-end tels que la planification des passagers, les services aux commerçants et la livraison sans personnel, ce qui a une valeur à long terme.

Meituan est un consommateur défensif qui répond passivement, mais il a réussi à maintenir sa part de marché principale et à établir discrètement une compétitivité différenciée dans la distribution sans personnel, la planification intelligente et les grands modèles auto-développés. La réparation des revenus arrive bientôt.

Alibaba s’appuie sur le cloud computing et l’écologie de l’IA pour récolter les fruits de son époque

a lancé une campagne très médiatisée, et JD.com a été le plus blessé

Bilan 2025 : Le bénéfice net de JD.com a chuté de 52 % sur un an. Les bénéfices du commerce électronique ont été presque entièrement engloutis par les pertes de livraison.

Alibaba : Son Taobao et son Ele.me ont perdu 870 milliards de yuans, soit un investissement total de plus de 100 milliards, et les indicateurs de bénéfices pertinents du groupe e-commerce chinois ont chuté de 46 % par rapport à la même période de l’année dernière.

Meituan : Forcé de se battre, avec une perte nette d’environ 234 milliards de yuans sur toute l’année.

Les trois parties ont payé un prix financier terrible

C’est la profonde inquiétude de toute l’industrie chinoise d’Internet à propos de la « croissance boursière ». C’est une bataille coûteuse, mais personne ne veut ni n’ose être absent. La guerre des subventions a pris fin au premier trimestre 2026, et l’industrie revient à la rationalité.

La guerre des takeaways s’est finalement transformée en une guerre d’usure sans vainqueurs

La part mondiale de la consommation de jetons dans les modèles chinois a grimpé à 61 % (une augmentation de 421 % en un an), s’engageant sur une voie axée sur l’efficacité de « transcendance asymétrique ».

Les trois parties participant à la guerre n’ont pas abandonné l’IA

Le chiffre d’affaires trimestriel d’Alibaba AI Cloud a augmenté de 38 %, et les dépenses d’investissement trimestrielles de Tencent ont atteint 319